融信财经 | 王浩

武汉长盈通光电技术股份有限公司（长盈通）的核心产品是应用于光纤陀螺的光纤环及其主要材料保偏光纤。资料显示，公司的主要产品及材料为保偏光纤。值得注意的是，长盈通的保偏光纤很大程度上依赖于长飞光纤供货，公司另一个核心产品光纤环的技术含量也受质疑，客户可以向长盈通购买其二次加工形成的光纤环，也可以直接购买保偏光纤自行绕环。由此看来来，长盈通作为“二道贩子”存在的必要性受质疑。客户可以找长盈通购买产品，也可以跨过长盈通直接与供应商长飞光纤购买相应产品及服务。

长飞光纤研制生产的保偏光纤产品不属于《武器装备科研生产许可专业（产品）目录》所列的武器装备科研生产活动，无需取得武器装备科研生产许可。换句话说，长飞光纤完全可以作为供货商直接对接长盈通现有客户。考虑到长盈通向客户销售外购长飞光纤的产品存在较高毛利的情况，长飞光纤相对长盈通更具有价格及技术优势，具有抢占长盈通现有或潜在市场的能力。

值得一提的是，长盈通披露的材料亦显示，近年来，长飞光纤除通过长盈通及其他第三方渠道商向军工单位销售保偏光纤外，也逐步增加了直接面向军工单位的销售工作。 长飞光纤的保偏光纤产品与长盈通的产品直接形成市场竞争。

对此，长盈通承认，若未来光纤陀螺市场供求情况或军工客户需求结构发生重大变化，客户更多选择直接向长飞光纤采购其保偏光纤自行绕环，或长盈通与长飞光纤在知识产权、竞业禁止等方面发生重大纠纷争议，将影响长盈通与长飞光纤上述业务合作的稳定性，对发行人的经营业绩造成不利影响。

据称，长飞光纤直接面向军工单位的销售的客户包括2019年起对世维通和E6单位，2020年起对D2单位，2021年下半年起对C1单位、C3单位、D1单位等均进行直接销售，长飞光纤客户列表长度逐年增加，较大程度压缩了长盈通的市场增长空间。

长盈通转销长飞光纤存在较高的毛利率，在与长飞光纤直接竞争时将失去价格优势。报告期内，长盈通销售长飞光纤的特种光纤毛利率分别为 52.55%、47.34%和 46.58%，使用长飞光纤的 特种光纤绕环毛利率分别为 43.76%、27.51%和 37.33%。

长盈通向客户直接销售外购长飞光纤的特种光纤产生的收入分别为 6,016.63 万元、5,871.55 万元和 3,038.94 万元，占主营业务收入的比例分别为 37.22%、28.47%和 11.97%；使用外购长飞光纤的特种光纤绕环收入分别为 1,836.47 万元、1,372.65 万元和 2,959.78 万元，占主营业务收入的比例分别为 11.36%、6.66%和 11.66%；两者合计收入分别为 7,853.10 万元、7,244.20 万元和 5,998.72 万元，占主营业务收入的比例分别为 48.58%、35.13%和 23.63%，

如此看来，长盈通转销长飞光纤的市场规模较大，营业收入依赖程度高，相较于供货商长飞光纤，长盈通失去价格及技术灵活性的优势，市场份额若被长飞光纤抢占，将对长盈通产生打击。